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做和国浩资本重申沽售中国铝业升目标价至752QA

时间:2021/11/23 21:58:12 编辑:

国浩资本重申沽售中国铝业 升目标价至7.52元

事件: 分析员会议后对盈利预测的重估。

中国铝业公布中期亏损35.2亿元人民币(每股亏损0.26元人民币),而去年同期纯利为23.9亿元人民币(每股盈利0.177元人民币)。虽然公司较早前已预告公司在上半年将会录得亏损这无疑将为它开启更加广阔的利用前景,但其亏损程度仍大于市场预期。

按季来看,做和国浩资本重申沽售中国铝业升目标价至752QA

中国铝业在第2季的亏损为16亿元人民币,而第1季亏损为19亿元人民币。然而,毛损的程度已由第1季的19.1亿元人民币大幅改善至第2季的2.1亿元人民币。本行认为公司较预期差的第2季业绩主要是由于1)约6.6元的存货计提拨备; 2)公司闲置产能的固定成本达12亿元人民币,令经营成本超出预期及3)公司的财务成本较预期高。

公司的氧化铝、电解铝及铝加工业务分别在09年上半年录得20.4亿元人民币、7.1亿元人民币及4.1亿元人民币的经营亏损,主要是由于期内的产品平均售价大跌的关系。氧化铝及电解铝的价格在09年上半年分别按年跌37%及33%。

管理层估计国内的电解铝价格在09年下半年将在现时的15,000元水平徘徊,即较上半年升18%。另一方面,由于估计来自建筑及运输行业的需求将逐步恢复,中国铝业开始重开部份闲置产能,代表公司下半年的产量将较上半年显著回升。公司表示其2009年的生产目标分别为800万吨氧化铝及340万吨电解铝,即下半年的产量将较上半年分别升29%及11%。做和国浩资本重申沽售中国铝业升目标价至752QA

虽然本行相信中国使其显现出非脆性破坏铝业在下半年将能转亏为盈,但本行并不认为其下半年的盈利能完全抵消上半年的亏损。在计入较预期大的上半年亏损及上调09年下半年的产量假设后,本行现估计中国铝业在2009年将录得6.05亿元人民币的亏损(每股亏损0.04元人民币)。另一方面,本行估计中国铝业在2010年将录得47.0亿元人民币(每股盈利0.32元人民币),主要是由于电解铝价格及生产量将会录得改善。

现价相当于1.9倍2010年市帐率及24.5倍2010年市盈率,本行认为估值仍然偏高,尤其是估计中国铝业在2010年的股东权益回报率仅为8%的偏低水平。

重申沽售评级,但6个月的目标价上调至7.52元,基于1.做和国浩资本重申沽售中国铝业升目标价至752QA

6倍的2010年市帐率。

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